Почему европейский регулятор хочет лицензировать вход в DeFi, а не сами протоколы?

Регулятор не может выдать лицензию программе, у которой нет юридического лица, но может лицензировать компанию, через которую пользователь к этой программе приходит. Поэтому европейский надзорный орган ESMA предлагает регулировать «вход» в DeFi: сайты, приложения и сервисы, дающие доступ к протоколам. Обязанности по раскрытию рисков и защите клиента ложатся на того, у кого есть адрес и руководство.

Что именно предложила ESMA?#

30 сентября 2026 года Европейская служба по ценным бумагам и рынкам (ESMA) опубликовала ответ на консультацию Еврокомиссии о пересмотре регламента MiCA. Рекомендации разбиты на несколько блоков:

• Защита инвесторов: более строгие правила рекламы криптоактивов, особенно через блогеров и третьих лиц; прозрачность издержек; соразмерные требования к стейкингу, кредитованию и заимствованию.
• Надзор: инструменты для выявления и блокировки мошеннических сайтов; усиленный контроль за компаниями из третьих стран, которые привлекают клиентов из ЕС; запрет регулируемым компаниям оказывать услуги со стейблкоинами, не соответствующими MiCA.
• DeFi и классификация: чёткие критерии действительно децентрализованной деятельности; новая регулируемая услуга — доступ к DeFi-протоколам; единые правила классификации токенов и право ESMA выносить обязательные заключения.
• Упрощение: более простая процедура для white paper и меньше дублирующих разрешений.

Почему объектом регулирования становится «вход»?#

MiCA в действующей редакции не распространяется на полностью децентрализованные услуги, но не определяет, что считать полной децентрализацией. Это создаёт серую зону: сервис с командой, сайтом и комиссией может называть себя протоколом и оставаться вне правил.

ESMA предлагает два шага. Первый — критерии, по которым определяется, действительно ли деятельность децентрализована. Второй — отдельная лицензируемая услуга для компаний, дающих пользователям доступ к протоколам. Смарт-контракт остаётся вне лицензирования, а интерфейс с оператором — внутри.

Логика знакома по традиционным финансам: брокер отвечает перед клиентом, даже если сделка исполняется на чужой площадке.

Что изменится в стейкинге и кредитовании?#

ESMA говорит о «соразмерных требованиях, включая обязанности по раскрытию информации». По изложению The Crypto Times, пользователю до начала участия должны показать комиссии, риски, возможное вознаграждение, условия залога и возможные потери.

Неделей раньше, 24 сентября, Европейская банковская служба (EBA) рекомендовала включить криптокредитование и заимствование в перечень услуг MiCA. Два надзорных органа движутся в одном направлении.

Что означает запрет услуг с неразрешёнными стейблкоинами?#

Сейчас ограничения в ЕС касаются главным образом предложения и торговли стейблкоинами, эмитенты которых не получили разрешения по MiCA. ESMA предлагает распространить запрет на все лицензируемые услуги, включая хранение и переводы.

Для пользователя европейской платформы это может означать, что стейблкоин без разрешения нельзя будет не только купить, но и держать на счёте или отправить через регулируемую компанию. Близкий вопрос — требования к резервам — мы разбирали в статье о правиле MiCA про банковские депозиты.

Какие ограничения у этих предложений?#

• Это рекомендации. Законодательную инициативу вносит Еврокомиссия, а принимают Европарламент и Совет ЕС. Сроков нет, текст может измениться.
• Критерии децентрализации не опубликованы. Пока неизвестно, какие интерфейсы попадут под новую услугу: только сайты с оператором или также кошельки и агрегаторы.
• Лицензия на вход не убирает риски протокола. Раскрытие информации не защищает от ошибки в смарт-контракте или обесценения залога.
• Доступ в обход остаётся. Пользователь может обратиться к смарт-контракту напрямую, без лицензированного интерфейса, и тогда защита по MiCA на него не распространяется.
• Действие ограничено ЕС. На платформы без европейских клиентов предложения не влияют.

Статья описывает содержание предложений и не является юридической консультацией.