Почему рынок токенизированных активов оценивают то в $39 млрд, то в $354 млрд?

Цифры расходятся, потому что считают разные вещи. RWA.xyz на 24 сентября 2026 года показывает $38,83 млрд распределённых (distributed) активов — токенов, которые можно вывести в свой кошелёк и передать другому человеку, — и $354,36 млрд представленных (represented), которые записаны в реестре на блокчейне, но не покидают платформу эмитента. Первое — открытый рынок, второе — модернизированный учёт.

Чем распределённый актив отличается от представленного?#

Классификацию RWA.xyz ввёл 21 ноября 2025 года (описание методики). В её основе два проверяемых признака:

1. Можно ли вывести токен в кошелёк за пределами платформы эмитента.
2. Можно ли передать его напрямую из кошелька в кошелёк.

Если оба ответа «да» — актив распределённый, даже если переводы ограничены белым списком проверенных адресов. Если хотя бы один ответ «нет» — представленный, неважно, по техническим или регуляторным причинам.

По формулировке RWA.xyz, распределённые активы работают как новый канал привлечения капитала с круглосуточным доступом, а представленные — как слой учёта и сверки внутри учреждений.

Почему представленный рынок в девять раз больше?#

$354,36 млрд против $38,83 млрд — разница примерно в 9,1 раза. Крупные финансовые организации переводят на блокчейн существующий учёт: кредиты, ценные бумаги, внутренние расчёты. Объёмы огромные, но конечный инвестор не может купить такой токен на DEX или положить его в собственный кошелёк.

Пример из методики — Figure Technologies: её токенизированные кредиты под залог жилья (HELOC) обращаются внутри собственного маркетплейса, а для совместимости с DeFi компания выпускает отдельный токен YLDS. Один и тот же бизнес может иметь активы в обеих категориях.

Какие активы уже распределены, а какие — нет?#

Разрыв хорошо виден по классам активов. Исследование BeInCrypto, пересказанное Yahoo Finance в июле 2026 года, приводит такие данные:

Там же отмечено, что 16 казначейских продуктов превышают $100 млн каждый, а доступно розничным инвесторам в США лишь около $1,7 млрд — 3% рынка.

Чем меньше доля распределённых активов в классе, тем меньше в нём реальной вторичной торговли. Об этом подробнее — в статье «Почему токенизированный фонд может иметь понятный NAV, но слабую вторичную ликвидность?».

Какую цифру использовать?#

Зависит от вопроса:

• Сколько токенов может купить и хранить инвестор? Смотрите распределённые активы: $38,83 млрд.
• Насколько учреждения используют блокчейн как реестр? Смотрите представленные: $354,36 млрд.
• Сколько денег в долларовых токенах? Это стейблкоины: $306,32 млрд, RWA.xyz показывает их отдельной строкой.

Складывать все три числа в одну «капитализацию токенизации» некорректно: получится сумма разных по природе вещей.

Какие ограничения у этих данных?#

• Данные агрегатора. Цифры собирает одна аналитическая компания, другие источники могут классифицировать активы иначе.
• Категории подвижны. Актив может перейти из представленных в распределённые, когда эмитент откроет вывод токенов, — и рынок «вырастет» без притока денег.
• Распределённый не значит ликвидный. Возможность перевода не гарантирует покупателя по справедливой цене.
• Снимок на дату. Значения пересчитываются ежедневно, поэтому цифры в статье верны на 24 сентября 2026 года.
• Токен — не право собственности сам по себе. Юридические права определяет структура выпуска, а не классификация аналитика.